Småsparare är ännu sämre än proffsen som även de är sämre än marknaden

Sammanfattning

Forskare vid IESA Business School och Universidad de La Sabana analyserade samtliga aktieaffärer gjorda av privatpersoner på Colombianska börsen mellan 2006-2016. Studien omfattade 5,4 miljoner transaktioner från 42 211 investerare.

Resultaten visade att privatinvesterare underpresterade marknaden med 4-4,4% årligen före transaktionskostnader. När courtage inkluderades blev underprestation större. De som handlade mest aktivt förlorade mest – även före kostnader. Detta stred mot teorin om rationella förväntningar men stämde med forskning om övertro.

Genomsnittlig investerare omsatte 8,8% av sin portfölj månadsvis och betalade 2,36% i courtage. Studien visade också att investerare hade dålig timing och tenderade att hålla småbolag med låg beta. Efter konkursen av Interbolsa (största mäklarfirman) 2012 förbättrades resultaten något, vilket tydde på att de investerare med sämst resultat försvann från marknaden.

Ytterligare några intressanta citat

Några längre citat från derass slutsatser:

 When transaction costs are considered, the underperformance of retail investors becomes even more pronounced, and the most active traders perform worse than less active traders even on a gross excess return basis. These findings are even more disappointing for households when one considers that the COLCAP index declined by 5.8% per year during the period of study

samt

We also determined that the most active traders underperformed relative to less active traders even on a gross return basis (measuring trading activity by either the number of trades or volume) and that bad timing can explain the underperformance of investors, but only prior to the bankruptcy of Interbolsa, which occurred in October of 2012. This finding is consistent with fact that only the best investors (or better underperformers) survived the bankruptcy of this important brokerage house

och

attention triggers (measured using the trading records of a large broker who sends standardized push messages to the cell phones of retail investors) increase investors’ risk-taking and that attention triggers are more relevant to the financial risk-taking of male, less experienced and younger investors

och

In a similar vein, Barber et al. (2021) find, using data from Robinhood, that investors using this app engage in more attention-induced trading than other retail investors and argue that the evidence is consistent with Robinhood attracting relatively inexperienced investors. As we note above, we found investors with more experience and more active in the market to be able to earn higher gross and net returns. One could argue more experienced investors are able to shield themselves from attention triggers, that this helps them outperform other investors and that this outperformance is augmented as they trade more