Aktieprisers utveckling går inte att skilja från slumpen
40,000 observationer bevisar slumpmässiga aktiekurser (Fama, 1965)
1965 års studie som bevisade marknadseffektivitet och slumpmässiga prisrörelser. Denna studie lade grunden för Nobelpriset 2013 och modern finansteori. Effektiva marknadshypotesen (”EMH”) säger att priset i ett värdepapper speglar all tillgänglig information. Därmed kan en investerare inte konsekvent över tid skapa en överavkastning mot vad marknaden ger i snitt på en riskjusterad nivå.
Även om EMH inte kan bevisas, finns det inget bevis som motsäger den. Även idag 60 år senare håller den, även om de flesta – inkl. Fama – är överens om att marknaden är olika effektiv. T.ex. är den mindre effektiv för den svenska börsen då den bara står för 1% av det globala marknadsvärdet i förhållande till t.ex. den amerikanska som står för över 50%. Det betyder att informationen kommer spridas mer effektivt på den amerikanska då t.ex. fler analytiker följer varje bolag medan ett svenskt småbolag kan ens sakna en analytiker som följer bolaget.
Referens: Fama, E.F., 1965. The behavior of stock-market prices. Journal of Business, 38(1), s.34–105. Tillgänglig på DOI eller Direktlänk till PDF.
Sammanfattning, guldkorn och citat från studien
Nedan hittar du de viktigaste slutsatserna, guldkornen och idéerna att ta med sig från studien.
Sammanfattning av studien
Eugene Fama analyserade dagliga prisförändringar för alla 30 aktier i Dow Jones Industrial Average under perioden 1957-1962, totalt över 40,000 observationer. Studien testade random walk-hypotesen genom tre huvudmetoder: analys av fördelningar, oberoende-tester och mekaniska handelsstrategier.
Forskarna fann att prisförändringar följer stabila Paretiska fördelningar med karakteristisk exponent runt 1.90, vilket innebär att fördelningarna har oändlig varians och mycket längre svansar än normalfördelningen. Extrema prisrörelser över 4 standardavvikelser, som enligt normalfördelningen skulle inträffa en gång var 50:e år, observerades i praktiken var tredje till fjärde år.
Oberoendetesterna visade att varken seriell korrelation, runs-analys eller Alexanders filtertekniker kunde identifiera användbara mönster för att förutsäga framtida prisrörelser. Endast 4 av 30 aktier visade positiva vinster efter courtage med filterstrategier. Studien begränsas till stora, mogna bolag och amerikanska marknaden, men resultaten har fundamental betydelse för förståelsen av hur finansmarknader fungerar och hur investerare bör förhålla sig till risk.
Vanliga frågor och svar
Nedan har vi sammanställt svar till några av de vanligaste frågorna. Om du inte hittar svaret nedan, ställ gärna en fråga i forumet.
Saknar du en fråga? Ställ gärna en fråga i forumet.
Relaterade studier och annat kul
Om du gillade denna studie, rapport eller artikel, då kan du även gilla nedan:
Förslag på sidor att besöka
Andra sidor som länkat hit
Etiketter
Denna sida har kategoriserats med följande etiketter som du kan utforska.
Hur känns det? Blev du lite klokare eller mer nyfiken?
Vi hoppas det. RikaTillsammans finns tack vare dig – vi ägs inte av någon bank, tar inte emot presstöd, säljer inte rådgivning och vill inte förvalta dina pengar. Det gör oss fria, men också helt beroende av dig och vår community.
Om du gillar det vi gör får du gärna supporta oss – genom att bli månadssupporter, swisha ett valfritt belopp eller bjuda oss på en digital kaffe.
🎁 Som tack får du tillgång till extramaterial, bonusavsnitt, verktyg och inbjudningar. Tillsammans blir vi både klokare och rikare. Läs mer.
Tack för att du hejar på oss!
Jan & Caroline
Tillsammans blir vi både klokare och rikare dag för dag. Tack på förhand!
Jan & Caroline
Ytterligare saker vi tror att du kan gilla
Om du gillade denna graf, då kan du även gilla nedan:
