99% av alla proffs är
sämre än en indexfond på sikt

Mycket säker. Med 2 076 fonder analyserade och avancerad statistisk metod som kontrollerar för tur är resultaten robusta. Endast 0,6% av fonderna visar äkta skicklighet, vilket statistiskt knappt är skiljbart från noll. Metoden False Discovery Rate säkerställer att vi inte förväxlar tur med skicklighet.

Studien visar att andelen skickliga förvaltare sjönk från 14,4% till 0,6% mellan 1990-2006. Forskarna pekar på ökad marknadseffektivitet, fler förvaltare som konkurrerar om samma möjligheter, och att duktiga förvaltare lämnat för hedgefonder. När marknader blir mer effektiva blir det svårare att hitta felprissättningar.

Forskarna testade detta genom att skapa portföljer av fonder med högst sannolikhet för äkta skicklighet. Strategin gav 1,45% överavkastning per år 1980-2006. Men framgången avtog över tid när skickliga förvaltare blev sällsyntare. Idag är chansen försvinnande liten.

Före avgifter har 9,6% av förvaltarna skicklighet nog att slå marknaden efter handelskostnader. Men fondbolagen tar ut nästan hela överprestationen i avgifter. Endast 4,5% underpresterar före avgifter jämfört med 24% efter. Avgifterna är alltså den stora boven.

Studien omfattar endast amerikanska fonder 1975-2006. Men principerna om marknadseffektivitet och svårigheten att konsekvent slå index gäller troligen även Sverige. Den svenska marknaden är mindre vilket kan ge både för- och nackdelar. Mer forskning behövs för definitivt svar.