Vad krävs för att slå index?

Därför är detta avsnitt relevant

För att slå börsen räcker det inte att tänka annorlunda - du måste dessutom ha mer rätt än alla andra. Vi förklarar varför 95% misslyckas med detta och vad som faktiskt krävs för att lyckas. Howard Marks visar genom konkreta exempel skillnaden mellan ytligt förstanivåtänkande och det djupare andranivåtänkande som krävs för överavkastning.

Skillnaden mellan första och andra nivåns tänkande

Förstanivåtänkaren: "Detta är ett bra företag, köp aktien." Andranivåtänkaren: "Alla tycker detta är ett bra företag, så priset är övervärderat - sälj." Det handlar inte bara om att analysera företaget utan också att förstå vad andra tänker, hur de kommer agera och var konsensus har fel.

Mount Stupid och Dunning-Kruger

"The first rule of Dunning-Kruger club is that you don't know you're a member of it." När du läst några böcker och investerat i ett par år ökar självförtroendet dramatiskt - du står på Mount Stupid. Först efter stora förluster inser många hur lite de egentligen kan och börjar den riktiga läroprocessen.

Varför indexfonder vinner

Vem som helst kan få genomsnittlig avkastning på 10 minuter genom att köpa en indexfond. Men steget därifrån till överavkastning kräver massiva ansträngningar. Som Benjamin Graham sa: förbättra detta enkelt uppnådda resultat kräver mycket arbete och mer än en gnutta visdom.

Konsensus har nästan alltid fel

Om alla gillar något har priset troligen redan stigit för att reflektera detta. Howard Marks menar att extraordinär avkastning endast kommer från icke-konsensus prognoser som visar sig korrekta. Problemet: det är extremt svårt att både tänka annorlunda OCH ha rätt.

Det psykologiska priset

Att gå emot konsensus är inte bara intellektuellt krävande - det är psykologiskt påfrestande. Som vi upplevde med Storskogen-investeringen: att offentligt ta en position som går stick i stäv med alla analytiker när man har mycket pengar på spel är mentalt utmattande.

Elektrifiering av bilar - ett tankeexperiment

Förstanivå: Mindre behov av bensin. Andranivå: Hälften av USA:s cigaretter säljs på bensinstationer - färre stationer betyder minskad cigarettförsäljning. Tredje nivå: Vad gör cigarettbolagen för att motverka detta? Second level thinking handlar om att se kedjereaktioner andra missar.

Frågor för att nå nästa nivå

Vad är hela spannet av möjliga utfall? Vilket scenario tror jag inträffar? Vad är sannolikheten att jag har rätt? Vad tror konsensus? Hur skiljer sig min syn från marknadens? Vem har inte denna information? Dessa frågor hjälper dig tänka bortom det uppenbara.

30 000-kronorsfrågor vs 30-kronorsfrågor

Istället för att jaga rabatter på ICA (30-kronorsfrågor), fokusera på det som verkligen gör skillnad: löneförhandling, bolåneränta, fondavgifter, karriärbyte. Många lägger enormt med tid på att försöka slå index med 0,5% när de kunde öka inkomsten med 20%.

Kontrovers: Aktiv förvaltning

Vi förespråkar fortfarande indexfonder för 95% av alla sparare. Howard Marks bok visar dock nyanserat både varför index är svårt att slå OCH hur det teoretiskt kan göras. Alternativ syn: Vissa menar att all aktiv förvaltning är meningslös och att ingen konsekvent kan slå index.

Viktiga nyanser att komma ihåg

• Detta är INTE ett avsnitt om att överge indexfonder - avsnitt 99 är fortfarande basen

• Second level thinking garanterar inte framgång - du kan tänka annorlunda och ändå ha fel

• För de flesta är tiden bättre investerad i att öka inkomster än att försöka slå index

• Konsensus kan ha rätt länge - marknader kan förbli irrationella längre än du kan förbli solvent