Högre avkastning till lägre risk

Därför är avsnittet viktigt

Detta avsnitt introducerar ett radikalt annorlunda sätt att tänka kring risk och avkastning som utmanar hela investeringsbranschens grundantaganden. Vi visar hur en fond gjorde 4000% avkastning under coronakraschen och varför en portfölj med 97% aktier kan vara säkrare än en med 60% aktier.

Normalfördelningens stora miss

Börshändelser som enligt normalfördelningen ska inträffa en gång per universums livstid har hänt 3 gånger sedan 1950. En börsrörelse på 22,6% (som 1987) är statistiskt lika osannolik som att träffa en person som är 4 meter lång. Ändå använder hela finansbranschen dessa felaktiga modeller.

Svarta svanar förklarade

En svart svan är en osannolik händelse med enorm påverkan - som pandemin, finanskrisen eller internets uppkomst. För kalkoner är Thanksgiving en svart svan, men inte för bonden. Perspektivet avgör vad som är en svart svan, och de inträffar mycket oftare än vi tror.

Mediokristan vs Extremistan

I Mediokristan (vanliga jobb, längd, vikt) kan en enskild observation inte förändra helheten dramatiskt. I Extremistan (författare, investerare, entreprenör) kan en enda dag eller affär förändra allt. Misstaget är att använda verktyg från Mediokristan för att förstå Extremistan.

Asymmetrier - nyckeln till framgång

Försäkringar har begränsad kostnad men obegränsad uppsida. Vanliga jobb har begränsad upp- och nedsida. Starta företag vid sidan av jobbet ger liten nedsida men stor uppsida. Att förstå och utnyttja asymmetrier är avgörande för både investeringar och livsval.

Barbell-strategin förklarad

Undvik medelvägen helt. Ha 85-100% i extremt säkra tillgångar (kontanter, korta räntor) och 0-15% i extremt riskfyllda investeringar (optioner, startups). Denna kombination ger historiskt både högre avkastning och lägre risk än traditionella 60/40-portföljer.

Universa-fondens hemlighet

Fonden placerar 3% av kapitalet i säljoptioner som skydd mot börskrascher. Dessa 3% förloras normalt varje år - som en försäkringspremie. Men när svarta svanar inträffar kan de göra 40x pengarna. Under coronakraschen gjorde fonden över 4000% avkastning.

97/3 slår 60/40

Studier visar att en portfölj med 97% aktier och 3% tail risk-skydd historiskt presterat bättre än klassiska 60/40-portföljer. Högre avkastning OCH lägre risk. Detta utmanar hela grundtanken med diversifiering genom obligationer som skydd.

Skin in the game

Finansbranschen är full av asymmetrier där rådgivare tar vinsten men kunden tar risken. Taleb menar att man aldrig ska lita på råd från någon som inte har "skin in the game". Historiskt dödades arkitekter vars hus rasade - ultimat skin in the game.

Kontrovers: Tail risk-strategier

Vi är försiktigt positiva till tail risk-skydd som komplement till traditionell diversifiering. Alternativ syn: Eugene Fama och andra menar att marknaden redan prissätter in dessa risker och att långsiktiga investerare inte behöver oroa sig för tillfälliga nedgångar.

Problemet för svenska sparare

Varken Universa eller liknande fonder går att köpa i Sverige. Minimuminvesteringen är ofta 100-200 miljoner kronor. Vi hoppas att svenska fondrobotar som Lysa ska börja erbjuda liknande strategier för småsparare. Detta skulle kunna revolutionera hur vi tänker kring risk.

Antifragile - nästa nivå

Ömtåliga saker går sönder under press, robusta står emot, men antifragila blir starkare av stress. Som muskler eller immunförsvaret. Detta koncept kan appliceras på allt från investeringar till karriär och relationer. Vi fördjupar detta i kommande avsnitt.

Praktiska nästa steg

Börja med att läsa Antifragile av Taleb. Analysera dina investeringar och livsval utifrån asymmetri-perspektivet. Överväg att ha en större kontantbuffert som del av barbell-strategin. Följ utvecklingen av tail risk-produkter för svenska sparare.

Viktiga nyanser att komma ihåg

• Tail risk-strategier är komplexa och kräver djup förståelse

• De flesta har inte tillgång till dessa verktyg än

• Traditionell diversifiering fungerar fortfarande för de flesta

• Detta är en diskussion, inte finansiell rådgivning

• Historisk avkastning garanterar inte framtida resultat