Fondförvaltare: “Jag skulle interekommendera min egen fond…”

Samling spännande citat från intervjun

Nedan följer några av mina favoritcitat från intervjun

Det finns mycket starka bevis som pekar i riktningen att vi inte bör ge våra pengar till dyra fondförvaltare.

Högskolor och finansbranschen skapar fortfarande den här illusionen och fantasierna om att det är möjligt att slå marknaden.

Småsparare spenderar mycket tid på att inte tjäna några pengar i allmänhet under den här illusionen att det är möjligt att slå marknaden. De tror verkligen att det är möjligt.

Det går djupare än bara den individuella människan. […] Många förkastar t.ex. den effektiva marknadshypotesen för att den tar dem ur bilden. Det finns ingenstans där du får vara en stjärna eller en hjälte, eller där du får berätta dina historier “Det var så här jag gjorde, det var så här jag slog marknaden”.

I mångt och mycket är det samma sociala drivkraft som med lotteri. Du vet att din chans är mycket låg, men du säger: “Varför inte just jag?”, “Kanske denna veckan är det min tur?”, “Jag provar lägga lite pengar där”. Så det finns lite magi, en attraktionskraft för en berättelse där du gör något.

Ja, 80 % av oss slår inte index, men jag är en av de 20 % som gör det. Frågan är; var är de där 80 %?

Jag blev förvånad över att se dessa siffror från SPIVA, Morningstar som visar hur många aktiva fondförvaltare som underpresterar marknaden, de slår inte index, och ändå får så mycket pengar.

Det är intressant att se hur stor bristen på tro de aktiva förvaltarna har i sin egen domän och verksamhetsområde. Jag menar vi har haft folk som har vänt sig till oss säger:

Jag arbetar med aktiv förvaltning, men jag investerar alla mina egna pengar i indexfonder.

eller

Jag skulle inte investera i min egen fond.

Det är ganska häpnadsväckande erkännanden.

När vi frågade dem; “Men varför gör du det då om du inte tror på det?” så svarar de: “Det är bra betalt”, “Det är intressant” eller “Det är stimulerande att göra det här… och jag får betalt för det”

Vi ser mycket dissonans bland dem som vi pratade med. De både tror och inte tror att det går att slå marknaden. De vet att de borde investera i indexfonder, men de har fortfarande en tro om att det går att skapa alfa (=överavkastning) så de har dessa saker och försöker motivera dem för sig själva.

Hur många andra områden betalar så bra som finansbranschen även när du underpresterar? De får ju sina pengar från avgifter snarare än prestation i allmänhet. De flesta andra områden i samhället
är prestationsrelaterade till viss del.

De säger, men titta vi introducerar nya idéer och sörjer för “price discovery”. Nej, ni introducerar brus. […] Kvaliteten på price discovery har dessutom gått ner över tid.

Om vi sätter alla våra förhoppningar och drömmar i fondförvaltare för att rädda planeten, då kommer vi att hamna i ett Mad Max-scenario mycket snabbare än vi tidigare trott. Det är inte finansbranschens uppgift. Det är en uppgift för politiker och andra beslutsfattare.

Att tro att en aktiv fondförvaltare skulle få BP eller t.ex. Shell ändra uppfattning och bli grönare, är kanske inte att lida av vanföreställningar, men låt oss säga, lite optimistisk.

Och även de killar som gör det lyckas slå marknaden, vi vet inte om det beror på att de är skickliga
eller för att de har tur. Jag menar, de är bra i 10-15 år. Och då inser vi att de har tagit
några enorma risker som lönade sig, och sedan går det söderut för dem vid ett tillfälle. Väldigt få människor har fullständiga karriärer i detta utrymme.

Du måste verkligen ta samhällsteori och samhällsvetenskap att förstå finansmarknaderna. De kan inte förstås bara från ett ekonomiskt perspektiv. Det tar dig till ett väldigt konstigt intellektuellt ställe. […] Om man förstår marknadens sociala struktur så lär man få ett bättre resultat.

Jag tror att uppgifterna visar bland småsparare slår praktiskt taget ingen marknaden. Bland institutionella investerare är det några som gör det, det är bara att de är få över tid. Men de är supersmarta och hamnar nära sina jämförelseindex. Många gånger på grund av att avgifterna äter upp överavkastningen snarare än att de fattar dåliga beslut. Så är det inte bland småsparare, där pågår helt galna saker. Så om dessa supersmarta killar och tjejer som vi pratar med ett institutionellt utrymme kan inte slå marknaden, då kan ingen annan egentligen.

Jag tycker inte att det är ett dugg häpnadsväckande. De har ett jobb att förvalta en viss typ av fond, det innebär inte att man måste anse att den fonden är den bästa att lägga egna pengar i.

De institutionella förvaltarna är låsta av diverse saker och har ett stort kapital man inte kan flytta hur som helst. Småspararna har helt fria tyglar och detta kan vida överträffa att man har högre avgifter. Allt handlar heller inte om smarthet om vi pratar intelligens. Det kan ha med hängivenhet, intresse och omdöme att göra också. Hur roligt kan det vara att förvalta något institutionellt? Jag har svårt att tro att många ser detta som en hobby, medan man kan se det så med det privata sparandet och därmed uppnå fördelar där. Men har man inte tron på något så lär man inte lyckas vare sig som institutionell förvaltare eller privat förvaltare och då kan man ju lika gärna köra med indexfonder privat.

Dags för nytt intro tycker jag. Bort med Jag heter Jan Bolmeson och det här är min fru… och in med ”Vi heter Jan Bolmeson och Caroline Bolmeson…”

Åh! Måste kolla/lyssna ikväll!

Fantastiskt avsnitt! Satt precis som Jan och smålog när professorerna levererade sina oneliners gång efter annan. Riktigt bra intervju och skönt som ni konstaterade i början att de inte talade så mycket akademisk engelska, det var lätt att hänga med…

Tack! Jag kände det också, redan efter bara ett par minuter, så bara satt jag där och nickade och kände att min mätare för confirmation bias gick i taket.

Yes, vi har ett i podden, dags att köra in det på Youtube också. Tack för påminnelsen.

Yuval har ju jobbat med hedgefonder där mandatet är helt fritt. Vi pratar alltså inte människor som är tvingade att förvalta en Rysslandsfond och därmed är ursäktade med att inte vilja ha sina pengar i Ryssland…

Lyssna gärna på de sista 10 minuterna där vi kommer in på småsparare och en syn jag delar. Den absoluta majoriteten av småsparare förlorar pengar i marknaden. Vi är inne på diskussionen kring illussion direkt i början av avsnittet också.

Det är omöjligt smälta in fakta när man själv tillhör elliten och bland de få % stor vinnare . Stoltheten och utmärkt självförtroende dödar man inte med den här avsnittet . Det får du glömma @janbolmeson

Förlorar pengar jämfört med index antar jag?

Får vi en inblick i hur de investerar? Global index, Home bias, räntefonder?

Sa du just “social konstrukt” @janbolmeson?

Jag får nog sova nu och spara resten till imorgon.